Las deudas ocultas de cinco gigantes tecnológicos de EE.UU. se disparan a 1,65 millones de dólares en financiación opaca de IA

Los contratos de suministro de GPU elevan los pasivos en Meta, Oracle, estudio Nikkei.

PALO ALTO, California - La deuda oculta de los gigantes tecnológicos de Estados Unidos se multinúó ocho veces en aproximadamente cuatro años hasta un estimado de 1,65 billones de dólares a medida que las inversiones en inteligencia artificial se disparaban, según un estudio de Nikkei, superando la deuda real y haciendo más difícil que los inversores evaluaran el riesgo.

Nikkei examinó los estados financieros recientes y otros materiales del propietario de Google Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta y Oracle. Las cuatro compañías al margen de Oracle tienen previsto anunciar sus ganancias del segundo trimestre a partir del miércoles, lo que significa que las cifras podrían aumentar aún más.

La deuda oculta de las cinco compañías, que no aparece en los balances, totalizaría 1,65 billones de dólares en el trimestre más reciente, superó los aproximadamente 1,35 billones de dólares de deuda reflejados en sus balances. Los datos incluyen algunas estimaciones.

La deuda fuera de balance de Meta es particularmente alta, de unos 420.000 millones de dólares, casi el triple de su deuda registrada.

Estas compañías están reforzando rápidamente sus centros de datos y otros recursos informáticos para alimentar el desarrollo de IA, y están firmando acuerdos de compra a largo plazo para unidades de procesamiento de gráficos (GPUs) y servidores.

La construcción de centros de datos requiere inversión en los miles de millones o incluso decenas de miles de millones de dólares. Las empresas tecnológicas suelen firmar acuerdos de arrendamiento con operadores de centros de datos para mantener bajos los costes iniciales. Algunos de ellos son arreglos en los que el operador proporciona el terreno, los edificios y las instalaciones eléctricas, que la compañía tecnológica alquila a largo plazo.

De conformidad con las normas contables, las GPU y los servidores con contratos a largo plazo que aún no se han entregado, así como los acuerdos de arrendamiento para centros de datos que aún no están operativos, se tratan como partidas fuera de balance.

Oracle está adelantando un proyecto de centro de datos a gran escala llamado Stargate con OpenAI, utilizando acuerdos de arrendamiento con operadores externos. Su deuda oculta alcanzó los 273.3 mil millones de dólares a finales de mayo, un aumento más de 30 veces en cuatro años.

Las empresas revelan esa deuda futura no en sus balances, sino en anotaciones a sus estados financieros trimestrales. Se trata de una práctica legítima bajo las normas contables, pero puede dificultar que los inversores minoristas reconozcan los riesgos.

Algunos en el mercado han comenzado a mostrar preocupación. Morgan Stanley analizó el asunto en detalle en un informe de los inversores, mientras que la agencia de calificación Moody's también señaló en un informe de febrero que los compromisos para los arrendamientos aún por comenzar eran globo.

Las compañías tecnológicas esperan que las ganancias futuras superen estas deudas. Los atrasos de Microsoft, Alphabet y Amazon divulgados públicamente por servicios en la nube y otros negocios totalizaron aproximadamente $1.45 billones a finales de marzo. El consejero delegado de Amazon Web Services, Matt Garman, dijo que las inversiones de su compañía "no son especulativas".

Las cinco compañías declinaron hacer comentarios cuando se les preguntó sobre su creciente deuda oculta.

Los inversores institucionales están cada vez más involucrados. Meta formó una empresa conjunta con fondos gestionados por la firma de inversión estadounidense Blue Owl Capital para construir un centro de datos masivo en Luisiana, cuyo costo total de desarrollo fue anunciado en 2025 dólares.

Al invertir en la compañía operativa del centro de datos con una participación del 20% y utilizando la facilidad bajo un contrato de arrendamiento, Meta obtuvo recursos informáticos pero también aumentó su deuda oculta.

Meta tiene un contrato que garantiza las pérdidas de los inversores si el centro de datos se vuelve innecesario y se rescinde el contrato. La compañía anunció el 13 de julio que ahora se espera que su inversión total en la instalación supere los 50.000 millones de dólares.

Los gigantes tecnológicos ya confían en la emisión de bonos corporativos y nuevas acciones porque sus gastos de inversión están superando sus ganancias. Su recaudación de fondos de inversores institucionales, además, está llevando a una inversión de capital sobrecalentada.

En un informe de marzo, economistas del Banco de Pagos Internacionales se refirieron al mecanismo de recaudar fondos de inversores institucionales sin aumentar la deuda en sus balances como "préstamo en la sombra". Expresaron su preocupación por el riesgo de que los proyectos de centros de datos se estanquen y las ansiedades por la IA se extiendan por todo el mercado.

Un ejecutivo de una firma de auditoría japonesa dijo que las preocupaciones estaban creciendo de que la "carga financiera real de las compañías tecnológicas es significativamente mayor de lo que se puede ver en sus balances".

La compañía energética estadounidense Enron, aunque fundamentalmente diferente a los gigantes tecnológicos, se derrumbó en 2001 debido a la deuda fuera de balance oculta detrás de varias compañías fantasiosas. Incluso con prácticas contables adecuadas, un aumento de las empresas conjuntas con baja transparencia podría suscitar preocupación en el mercado.

Gran parte de esta deuda oculta se registrará eventualmente. Cuando los centros de datos se inician, la deuda relacionada puede volverse de repente muy real, y si la demanda de IA no crece como se espera y las tasas de utilización caen, los valores de los activos de los centros de datos podrían disminuir, lo que llevaría a pérdidas.

La industria de IA de hoy en día está parcialmente apoyada por la demanda generada por la inversión circular. Nvidia y los gigantes tecnológicos invierten en operadores de centros de datos y compañías de IA, con ese dinero convirtiéndose en GPU y tasas de uso en la nube. La demanda real es difícil de ver, aumentando la probabilidad de una sobreinversión en centros de datos.